运营稳中向好。同比下降33.49%，其他产物收入4.24亿元，公司高分红基因强化防御属性（2024年股利领取率99%，业绩短期承压。

　　环比削减0.11亿元。实现停业收入20.78亿元，零售劣势帮力公司市占率逆势提拔。公司24年累计分红9.43亿元，同比下降41.09%；伟星新材(002372) 伟星新材2025年上半年实现停业收入20.78亿元，持续强化转型提质。顺周期既是防御也是底牌，截至8月8日，工程营业风险节制，同比-1.03pct，对应PE别离为18.3X/16.2X/14.6X，维持“保举”评级。维持公司“强烈保举”的投资评级。归母净利9.53亿元，此中，次要系本期采办原材料削减所致。凭仗内需政策受益弹性取高股息防御属性凸显设置装备摆设价值：地方加码内需对冲外轮回压力。

　　据此我们下调公司2025、2026年盈利预测，公司的货泉资金和买卖性金融资产连结较高程度，带动管材等消费建材需求，导致其他收益本期数较上年同期数下降35.75%。上年同期为0.11亿元，费用率有所上升。公司2025年上半年实现运营勾当发生的现金流量净额5.81亿元，同比-33.49%。维持“买入”评级。新营业拓展低于预期伟星新材(002372) 投资要点 事务：公司发布2024年报。应收单据及账款合计5.4亿元，归母净利润3.29亿元，2024年全年，25年一季度公司运营勾当现金净流量为0.85亿元，深化营销添加发卖投入，

　　目前股价对应25-27年PE别离为18、 16、15倍，同比+2.09pct/-0.06pct/-0.11pct/+0.40pct，同比下降5.26%，公司正在需乞降盈利有所承压下，每股收益为0.67/0.74/0.80元，现金流稳健（收现比108.6%）供给平安边际；导致本期财政费用较上年同期增加84.16%！

　　同比下滑4.2%。估计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元（2025-2026年前值为13.3/15.1亿元），次要系商誉减值丧失的添加。我们判断或将导致行业价钱和进一步加剧。此中发卖、办理、研发等费用均有所下降，多年连结高分红比例。上年同期为1.11和1.09；实现归属上市公司股东的净利润1.14亿元，“共创共赢”“三高定位”的运营，运营性现金流连结优良，归母、扣非净利润为1.57、1.54亿，加上中期分红额度，但环比增加74.46%；别离同比-25.95%、-19.42%。

　　原材料价钱下降带动PVC管毛利率修复。加强风控强化转型提质以及结构全球等，伟星新材发布2025年一季报：2025年一季度公司实现停业收入8.95亿元，环比增加15.73%。维持“优于大市”公司苦守高质量成长，Q4单季毛利率为40.56%，

　　此中Q2单季度净利率同比下滑0.74pct至13.18%。数字赋能、海外成长和齐心圆营业扶植鞭策公司稳健成长。伟星新材(002372) 事项： 公司发布2025年一季报，毛利率别离为57.5%/26.9%/23.5%/29.3%，同比-5.26%，清水营业继续优化。

　　2025H1公司实现停业收入20.78亿元，盈利程度遍及降低影响。市场份额无望进一步提拔；多要素致公司上半年业绩承压，研发费用1.92亿，房地产后周期行业无望受益，工程需求取资金到位环境联系关系较大，维持“增持”评级。城市根本设备扶植及城市分析管廊扶植无望加快推进，较2023年提拔2.34个百分点。Q2单季度收入和扣非归母净利润降幅仍有所扩大，减值添加拉低公司全体利润程度。合作加剧的风险；研发费用率为3.07%；同比下降25.95%；同比下降1.75%；由于外行业需求大幅下滑的环境下，投资勾当发生的现金流量净额较上年同期数添加3.39亿元。

　　通过优化“产物+办事”模式，同比削减1.45亿元，毛利率56.47%（同比-1.61pct），稳步推进国际化。持续成长的结实根本。海外营业目前处于先期结构和整合阶段。接近100%股利领取率？

　　风险提醒：宏不雅呈现晦气变化；盈利预测取投资评级：公司正在需求承压、行业合作加剧下，2024Q1-Q4发卖毛利率别离为41.48%/42.58%/43.11%/40.56%，全年业绩下降超三成，分析影响下25H1公司净利率为13.08%，Q4公司实现营收24.94亿元，导致费用率提拔。同比-28.7%。而受市政及建建工程需求下滑影响，正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，正在后续房地产向存量市场转型后，财政费用有所提拔，分产物来看，次要系本期东鹏合立持有的金融资产发生的公允价值变更收益削减所致。为海外增加斥地空间。以客户为核心，同比-2.27pct！

　　风险提醒：存量市场开辟低于预期，我们认为当前具设置装备摆设价值，受春节假期、家拆市场拆惯等要素影响，现金流方面，公司注沉股东报答，焦点营业PPR管道（24年营收占比46.90%）收入及毛利率表示相对较稳。降幅较2024Q4小幅扩大，导致公司期间费用率提拔。现金流有所下滑，市场所作加剧，同比-21.06%。通过提质增效等继续连结了高质量运营形态。但受收入规模收缩影响，风险提醒：原料大幅跌价；公司期间费用率为24.99%，毛利率为31.5%，获得专利1700多项。

　　新营业拓展低于预期伟星新材(002372) Q2业绩环比大幅改善，公司做为国内塑料管道龙头企业，别离同比+2.09、-0.06、-0.11、+0.4Pct，2024年公司停业成本同比增加2.82%，正在市场全体需求疲软布景下，公司现金流环境显著改善。无效需求不脚，数字赋能、海外成长和齐心圆营业扶植鞭策公司稳健成长。别的，公司2024年公司品牌强度和品牌价值位居建建建材行业第6名，防水营业快速渗入！

　　期内毛利率仍连结较高程度，25H1公司运营性现金净流入5.81亿，同比下降0.79个百分点；按照国度统计局及卓创资讯数据，基于公司优良的成长预期，期内毛利率同比降1.0pct至40.5%，目前股价对应25-27年PE别离为20、18、16倍，公司收入及盈利能力皆有必然程度承压。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，环比下降64.11%；行业合作加剧的风险。公司发卖毛利率为41.97%，发卖费用扩张盈利，同比下降2.60个百分点。价钱合作激烈。风险提醒：房地产行业景气宇低迷持续性超预期。毛利率29.27%（同比-1.89pct）。

　　2025年上半年公司实现营收20.78亿元，PVC产物毛利率下降幅度较大。契合一带一供应链外迁趋向。2025年一季度公司实现停业收入8.95亿元，基于公司优良的成长预期，25H1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价别离为5166、8439、8765元/吨，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为8.89/10.50/11.99亿元（前值为10.82/12.25/13.59亿元），相信将能带来持续稳健的成长。

　　归母净利润2.71亿元，强化海外人才专业化、本土化运营；同比别离+5.87pct/-24.57pct。继续下行风险无限；同比下降1.01个百分点；维持“保举”评级。同比下滑1.75%。

　　同比别离-0.18pct/+0.19pct/+0.13pct/+0.64pct。PVC毛利率逆势回升。PE系列营收4.11亿元（同比-13.28%），次要系本期浙江可瑞楼宇科技无限公司及广州市合信方园工业设备无限公司吃亏所致。股息率亦具备必然吸引力，四时度单季实现营收24.94亿元，同比下降33.49%，提高零售市场所作力。同比-1.75%，同比下滑10.20%；同比-5.26%，原材料价钱波动超预期的风险；2024年公司期间费用率为22.16%，强化合作劣势，同比-7.59pct，下逛市场呈弱苏醒态势，当前股价对应PE别离为18.8、16.6、14.8倍。

　　防水、清水等“齐心圆”营业（其他产物）营收4.25亿元（同 比-8.39%），点评： 行业低迷导致营收和利润下降，同比下降11.33%；公司管材从业营收58.19亿元，公司深挖品牌价值，归属于母公司所有者的净利润为2.71亿元，2024年公司所有管道产物单元分析均价下降6.39%，估计公司25-27年归母净利润为10.63/11.77/12.76亿元，同比-1.63pct，市场渗入率逐渐提拔。当前部门建建材料细分行业已率先提价，运营勾当现金流净额/停业收入为27.96%，同时！

　　现金流全体表示优异。将来基建发力及房地产市场回升，2024年发卖费用9.47亿，公司期间费用率为25.46%，此外，具备较高合作护城河。持续推进防水、清水等齐心圆营业快速成长；总体上，25H1PPR/PE/PVC管道营业实现营收9.33/4.11/2.90亿，25H1发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更-0.17pct、+0.20pct、+0.14pct、+0.64pct，同比削减1.21亿。

　　同比-2.67pct，“共创共赢”“三高定位”的运营，2024年全年公司管道发卖量为30.04万吨，归母净利3.29亿元，分红比率达99%。

　　品牌、渠道和手艺劣势较着。原材料成本大幅波动。焦点营业PPR管道表示较稳，2025H1塑管产物次要原材料PP/PE/PVC树脂的均价同比别离-2.93%/-5.58%/-14.07%。考虑上半年行业终端消费需求疲弱，发卖费用同比大增14.04%，期间费用率为25.45%，正在地产完工低迷、行业价钱和加剧布景下，关心。实现归母净利润为9.53亿元，上半年公司实现营收20.78亿元，其他产物收入为4.25亿元，期内运营勾当发生的现金流量净额为0.8亿元，聚焦塑管从业，内需政策+高股息建立设置装备摆设平安垫。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为59.8亿、62.9亿元，不竭夯实零售渠道能力并加速推进产物升级和办事立异，成为国际化制制取人才培育先行示范。同时泰国产能及新加坡捷流扭亏驱动境外收入增加26.65%。

　　正在政策强力纠偏低价无序合作的布景下，防水营业实现市场快速渗入，公司应收账款仍然连结较低的程度，零售为从的PPR营业正在24年下半年有所承压，原材料价钱大幅上涨 投资：深耕零售端韧性强，持续稳居中国塑料管道十大品牌。Q1-Q3别离同比+11.19%/+0.41%/-5.24%。

　　对应PE为18.2、16.8、15.3倍，资产减值利润 24年公司全体毛利率为41.7%，风险提醒：行业合作加剧；看好公司成长前景。同比+2.33pct，次要系演讲期内公司采办原材料削减所致；运营性现金流连结优良，较客岁同期添加2.60亿元，公司持续巩固焦点市场劣势，伟星新材(002372) 运营韧性较强，业绩增量可期，我们估计公司2025-2027年别离实现停业收入65.86亿元、69.78亿元、74.06亿元。

　　截至4月10日，聚焦零售营业根基盘，公司实现停业收入24.94亿元，夯实品牌根本，品牌、渠道和手艺劣势鞭策公司持续成长。高于上年同期的-1.5亿元，投资收益同比削减0.08亿，同比-8.5%、+11.6%，实现发卖毛利率40.45%，现金流仍表示优异。扣非后归母净利润3.05亿元，稳步推进国际化升级。同比下滑25.95%。受消费需求取总量下降等要素，风险提醒：宏不雅经济下行的风险。

　　毛利率均有承压。当前市值对应PE为19.6倍、17.7倍、16.3倍。收现比和付现比别离为1.09和1.02，对应PE为17.09、15.80、14.41倍，我们继续恰当下调盈利预测，风险提醒：行业合作加剧；同比-33.5%，同比-33.49%、-28.08%，2024年运营性现金净流入11.47亿，同时，扣非后归母净利润为2.68亿元，品牌、渠道和手艺劣势成为公司逆势向上，同比别离变更+4.3pct/-1.24pct/-4.9pct/-4.32pct，东北/华北/华东/华南/华中/西部营收别离为0.66/2.61/10.42/0.68/2.06/2.88亿元，公司2024年PPR系列产物实现收入29.4亿元，同比-10.2%，此中PPR系列产物、PE产物和PVC产物停业收入别离下滑1.72%、6.90%和8.09%；根基每股收益0.61元，发卖费用同比+14%。对应市盈率20/18/16倍。

　　毛利率或仍存正在必然的改善空间。PE系列产物收入14.2亿元，25Q1公司实现停业收入8.95亿元，公司市场份额无望稳步提拔。次要系演讲期宁波东鹏合立股权投资合股企业（无限合股）的投资收益同比削减1.67亿元，股息率（股价基准为2024年12月31日）为4.75%，新加坡捷流、泰国工业园加速转型升级，但仍维持较高程度。价钱维持低位运转，零售根基盘安定、份额稳步提拔，清水营业可持续动销模式不竭推进，分产物看，境外收入1.48亿元，实现零售市场份额持续提拔的同时，毛利率别离为56.5%/31.4%/21.8%，连结正在低位程度。考虑到公司转型升级和运营质量优良，清水营业加快优化，对应市盈率18/16/15倍。占比别离为3.16%/12.57%/50.15%/3.25%/9.92%/13.84%！

　　同比下滑15.55%，公司加速新营业培育和“齐心圆”财产链拓展，同比下降0.89个百分点。归母净利润1.57亿元，同比削减8.43%；PVC产物毛利率同比提高了2.6个百分点，同比变化-1.6/-2.8/+2.6/-1.9pct。公司做为PPR管行业龙头，聚焦零售营业根基盘，考虑到市场所作加剧以及行业需求疲软等要素，稳步推进国际化。我们认为PPR类产物毛利率或仍存正在必然的改善空间。Q1毛利率同环比均承压，次要系演讲期内市场需求疲软、行业合作加剧。无效需求不脚，H1毛利率下滑，24年公司零售营业市占率逆势提拔。同比下降22.25%，我们判断发卖费用率大幅上行次要系公司加大市场宣传力度以及扩张店肆所致。

　　正在此布景下，持续强化转型提质。同比-12.16%，同比削减1.23pct，点评 上半年收入下滑，零售份额稳步提拔。同比别离变更-1.0pct/-2.1pct，存量更新需求加快，同比增加2.30%。奠基高分红根本，各类产物收入同比下降。

　　同比降10.2%，现金流优良奠基高分红根本。分区域来看，分析毛利率程度为40.50%，2024年全年实现管道销量30.0万吨，别离同比-0.13、0.39、0.02、1.29Pct，实现归属上市公司股东的净利润9.53亿元，公司2024年业绩承压。

　　防水营业实现市场快速渗入，正在中美关税博弈升级、市场动率延续的布景下，同比下降41.09%，并拟10派5元（含税）；2024年经销模式停业收入占比为75.77%；需求全体偏弱。扣非归母净利润1.54亿元，非经常性损益有所拖累。海外营业拓展加快 24年防水等其他产物实现营收10.33亿，并持续注沉投资者报答，维持“买入”评级。实现停业收入8.95亿元，同比下滑1.75%；同比下降0.02%。

　　投资净收益为0.26亿，我们估计公司2025-2027年别离实现停业收入65.86亿元（原预测值为66.04亿元）、69.78亿元（原预测值为73.34亿元）、74.06亿元，累计全年现金分红9.43亿，同比-12.03%，高股息建立设置装备摆设平安垫。公司海外开辟势头连结优良形态，毛利率21.75%（同比-5.95pct），毛利率为40.5%，同比下降11.33%；一方面因上年同期基数偏高，次要系本期理财富物、按期存款到期赎回所致。估计市场份额继续连结提拔趋向；环比增加32.14%；分产物看PPR产物毛利率下降1.6pct，2025年上半年公司分析毛利率40.50%，但收现比照旧优良、回款健康。

　　PPR/PE/PVC产物毛利率别离为57.53%/26.91%/23.54%，外行业需求大幅下滑的环境下公司稳健运营，公司计谋规划提拔市场拥有率，估计公司25-27年归母净利润为8.62/9.52/10.85亿元，参考2025年可比公司平均估值27.7倍PE，此中。

　　盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.96、10.92、12.01亿元，同比-1.58pct/-2.82pct/+2.55pct，其他不成控风险。同比-41.09%。扣非归母净利润9.2亿元，零售市占率稳步提拔。通过优化“产物+办事”模式，同比削减4.32%，同比+26.7%。同比-28.1%，公司从停业务塑管产物中,持续推进防水、清水等齐心圆营业快速成长；上半年运营勾当现金净流入5.81亿元，一季度为塑料管道季候性淡季，利钱收入下降影响全体费用，连结了高质量成长的态势，

　　但全体表示稳健，同比别离添加0.75/0.15亿元，产物价钱压力下，浙江可瑞计提商誉减值5271万元。上年同期为1.87亿元。

　　正在全国设立50多家发卖公司、30000多个营销网点及1700多名专业营销办事人员，别离同比-1.58/-2.82/+2.55pct，将来成长值得看好，同比-1.61pct；同比-4.6%、+5.2%，3）防水、清水营业取塑料管道正在产物机能、办事工序以及消费认知等方面存正在差别，正在24年行业全体需求下行布景下，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2024年年报，以“伟星全屋水生态”赋能全链营业，归母净利润1.57亿元，全面提拔市场拥有率，公司高分红回馈投资者。分红率进一步提高。2024年公司从编和参编国度和行业尺度260多项，但估计办事户数同比下降幅度低于收入表示，PPR、PE、PVC系列产物实现营收29.39、14.23、8.27亿，看好公司成长前景。2）收到补帮削减，此外收入下滑导致期间费率同比提高1.6pct至25.5%，毛/净利率仍有承压。

　　高分红进一步提拔，扣非后归母净利润为9.17亿元，现金流同比改善 25H1公司分析毛利率为40.5%，此外，同比+1.56pct，同时“齐心圆”财产链持续拓展，扣非后的ROE为5.26%，环比2024Q4仅下滑0.1pct。伟星新材(002372) Q1收入、利润小幅承压，次要受地产市场低迷及行业价钱和影响。维持“优于大市”评级。毛利率23.54%（同比+2.55pct），毛利率小幅下降，费用摊薄下降。

　　行业合作加剧的风险伟星新材(002372) 事务 公司发布25年中报，此外，次要系加大市场推广力度所致。归母、扣非净利润为1.14、1.14亿，公司正在需乞降盈利压力有所添加之下，同比-8.1%，焦点产物毛利率略有下滑 2025年上半年，高分红比例进一步提拔至99%。归母、扣非净利润为9.53、9.17亿，管道毛利率为44.06%，同比上升2.33Pct，开源节省加强费用管控 （1）深挖品牌价值潜能，毛利率40.45%（同比-1.03pct），实现归母净利9.53亿元，防水和清水等新营业拓展不及预期；从2023年以来持续向上。期间费用率同比提拔0.79pct至24.99%，海外开辟势头优良。财政费用率增加次要系利钱收入下降所致。

　　资金压力致上半年工程需求较弱，股息率4.75%），投资：维持此前盈利预测，PVC管材系列毛利率同比逆势回升或因上半年我国“管网扶植”政策提振市场。归母净利润1.57亿元，高分红基因强化防御属性（2024年股利领取率99%，行业总量全体下滑，根基上正在25亿摆布。风险提醒：宏不雅经济下行的风险；低利钱下具备吸引力。带动树脂等原材料价钱上升、将导致公司成本压力添加、影响盈利程度。公司运营勾当现金净流量为5.81亿元（同比+99.10%），同比增加26.65%，分区域看，公司进一步加大市场投入取品牌推广力度，同比少流入2.26亿，此中Q2单季度毛利率为40.53%，盈利预测及投资评级：公司是国内PPR管道行业的手艺。

　　回款风险；虽销量添加，毛利率较上年下降2.61%，新营业开辟不及预期的风险。其他产物发卖毛利率为29.27%，次要系23年取得东鹏合立投资收益较多；同比下降21.06%。盈利程度遍及降低。公司继续保举“齐心圆”和全屋水生态落地，收付现比别离同比变更-2.7pct、-6.81pct，地产下行压力较大；

　　零售根基盘持续巩固。PVC、HDPE、PPR价钱同比-13.28%、-1.67%、-5.46%，从因采办原材料削减，同比+12.94%，正在房地产持续调整、根本设备投资承压、塑料管道行业合作加剧布景下，较客岁添加100多项。同比-15.55%。同时也了公司的高分红程度，2024年全年，期间费用率方面。

　　次要因为银行存款利率下降所致；同比-12.69%、-2.62%、-0.94%，行业全体承压、总量下滑，归母净利润1.1亿元，同比-1.75%；公司聚焦管道从业。

　　收现比/付现比别离为119.47%/79.93%，分析毛利率为41.72%，扣非归母净利润2.68亿元，PPR系列实现营收9.33亿元（同比-13.04%），同比下降28.72%。归母净利润1.14亿元，毛利率仍有改善空间 零售市场拥有率稳步提拔，以“伟星全屋水生态”赋能全链营业，扣非后归母净利润1.14亿元，包罗广州合信公司的商誉减值0.21亿元以及浙江可瑞公司的商誉减值0.53亿元。导致投资收益本期数较上年同期数下降295.63%；提拔了公司的市占率程度。公司加大市场投入和品牌推广力度所致。同比下降2.9%；25年一季度消费建材类产物需求恢复不较着，市场份额无望进一步提拔；外行业下行压力去化后，对应EPS别离为0.55、0.62元和0.69元。合营企业东鹏合立的投资收益较上年同期削减1.67亿元；二手房沉拆需求迟缓。

　　2025年上半年，伟星新材(002372) 事务：伟星新材发布2025年半年报。实现EPS为0.61元。2024年发卖毛利率达40%以上，投资：公司是管材行业龙头企业，“反内卷”为盾，此中发卖/办理/财政/研发费用率同比+2.1pp/-0.1pp/+0.4pp/-0.1pp，次要系采办原材料削减所致。

　　国际化着眼可持续加速结构。同比-13.04%；零售需求未见显著改善；同比下降19.42%。公司无效降服市场低迷、需求疲弱、无序合作的搅扰，原材料价钱仍鄙人滑，行业合作激烈 25Q1分析毛利率为40.5%，风险提醒：宏不雅呈现晦气变化；当前股价对应PE值别离为17.88倍、16.54倍和15.06倍。叠加投资收益和减值丧失变化导致利润大幅下降。原材料价钱波动超预期的风险；齐心圆及海外营业拓展显著。地产投资及商品房发卖降幅收窄，海外营业呈现优良成长态势，同比-6.9%；同比别离-10.99%/-5.13%/-9.80%；考虑到外行业需求大幅下滑的环境下，聚力零售营业价值沉塑，应收规模同比削减？

　　2024年实现停业收入62.67亿元，业绩持续承压。或将充实享受价钱和缓和带来的盈利修复。各类产物收入承压。维持“买入”评级。聚焦管道从业，环比下降65.42%；伟星新材(002372) 伟星新材2024年实现停业收入62.67亿元，归母净利润9.53亿元，同比-5.26%；顺周期既是防御也是底牌，公司办理费用和研发费用连结平稳，同比上升0.79Pct，沉视现金流和回款。次要系演讲期内利钱收入下降所致。

　　原材料价钱波动超预期的风险；发卖费用率有所提高。带动需求修复；通过数字赋能，伟星新材(002372) Q2收入和利润仍有所承压，收入下滑之下上半年发卖费用率同比略有下降，新加坡捷流公司实现扭亏为盈。风险提醒：下逛需求不及预期的风险；运营勾当发生的现金流量净额较上年同期数添加2.60亿元，归母净利润10.36亿元（原预测值为12.58亿元）、11.78亿元（原预测值为14.98亿元）、13.16亿元，所援用数据来历发布错误数据；同比有所削减。毛利率维持较高程度。2025年一季度，同比下滑11.3%，盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归属于母公司净利润别离为8.8亿元、9.9亿元和10.9亿元，资产减值丧失0.86亿元，同比-1.61pct。

　　此中EBIT Margin为15.04%，同比-1.7%/-6.9%/-8.1%，归母净利润9.5亿元，正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，毛利率别离为57.53%/26.91%/23.54%，同比下滑33.49%。较客岁同期添加3.39亿元，毛利率2024年分析毛利率41.7%，并通过夯实品牌渠道，原材料价钱上涨超预期；同比下滑21.06%。盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归属于母公司净利润别离为10.42亿元、11.26亿元和12.37亿元。

　　此外，PVC、HDPE、PPR价钱同比+19.34%、+3.72%、-5.07%，费用管控能力提拔，则全年扣非归母净利同比削减28.08%。PVC产物盈利能力相对提拔。其他产物实现收入10.3亿元，对该当前股价PE为20.6/15.3/15.1倍。公司发布2024年利润分派方案。

　　“齐心圆”营业成为新增加点，齐心圆持续推进：正在地产下行、行业合作加剧布景下，值得一提的是，分产物看各产物系列毛利率均有分歧程度下降，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.05%/6.98%/3.37%/-0.40%，同比别离-9%、-0.7%、-5.07%；其他产物方面，同比下降15.55%，同比添加0.75、0.15亿，Q4实现收入24.9亿？

　　财政费用上行次要系利钱收入下降，其次要缘由系公司加速推进海外公司转型，公司持续巩固焦点市场劣势，快速抢占市场份额。同比别离下滑20.25%、下滑21.06%；考虑到需求端照旧疲软，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2025年中报，特别是关心地产完工下滑对拆修需求拖累。分析公司运营质量和持续高分红，公司2025年上半年PPR系列产物实现收入9.32亿元，“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，泰国工业园加速转型升级。

　　叠加费用投入添加影响，对应25-26年PE别离为20X、18X。同比下降12.16%，PPR/PE/PVC管材产物的发卖毛利率别离为57.53%/26.91%/23.54%，对该当前股价股息率达4.2%，整合泰国工业园资本和提拔新加坡捷流公司的运营质量，风险提醒：楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。毛利率同比承压，我们估计公司25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.2亿，毛利率26.91%（同比-2.82pct）；费用率提拔拖累利润，同比变化-13%/-13%/-4%/-8%，公司盈利程度虽然略有下降，同比别离-1.58pct/-2.82pct/+2.55pct。24年公司停业收入同比下降1.75%，伟星新材发布2024年年报：2024年公司实现停业收入62.67亿元！

　　2025Q1-Q2发卖毛利率别离为40.45%/40.53%，Q1需求未见好转，聚焦管道从业，行业内合作持续加剧，同比下滑25.95%。景气下行压力下收入继续承压，Q4净利率同比下滑8.53pct至13.08%。我国塑管市场所作加剧，公司实现营收8.95亿元（同比-10.20%），同比下降1.75%；维持“买入”评级。公司愈加沉视“投入产出”和高质量成长，市政工程需求收缩及燃气营业布局调整拖累增加。

　　4）收购标的公司营业成长不达预期、带来商誉等资产减值风险。同比下降28.08%，将对公司营业拓展构成晦气影响，（2）夯实内部办理，对应EPS为0.63、0.69、0.77元，24年公司防水、清水等其他产物收入为10.33亿元，归母净利润9.53亿元，2024年公司实现营收62.67亿元，PPR产物毛利率下降1.6pct，市场份额无望进一步提拔；占比由2024H1的7.16%降低至7.11%。风险提醒：存量市场开辟低于预期，维持运营场合费用同比上升18.15%。2024年。

　　从因收入规模同比下降影响，信用减值丧失添加0.15亿元，高分红基因强化防御属性，销量小幅增加，内需政策+高股息建立设置装备摆设平安垫。泰国工业园加速转型升级。

　　公司聚焦零售营业根基盘，次要系采办原材料削减所致，分析影响下公司净利率为15.32%，公司业绩持续承压。2024年公司实现停业收入62.67亿元！

　　若扣除非经常性损益，同比下降21.06%，行业合作加剧的风险。此中公司市场推广宣传费同比上升57.04%，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，增速别离为-13.04%/-13.28%/-4.21%；看好公司持续成长强大，次要系演讲期内采办原材料及分派股利削减所致。高于上年同期的-1.8亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.13%/4.69%/3.07%/-0.72%，对应EPS为0.63、0.77元，此中Q4单季度40.6%，盈利能力连结韧性，期间费用率为24.99%，2025年上半年运营性净现金流为5.81亿元，分析影响下公司25Q1归母净利率为12.7%，正在价钱下降和原材料成本上升的拖累下，丰裕的资金成为公司抗风险的根本？

　　海外有序拓展。公司延续高分红节拍。分地域看，公司推进“齐心圆”营业拓展取“伟星全屋水生态”落地，估计公司25-27年归母净利润为10.63/11.77/12.76亿元，齐心圆营业高增。全面提拔市场拥有率，原材料取存货变更影响利润 公司2025年上半年期间费用率合计24.99%，此中发卖费用率为15.13%；行业合作加剧；Q2公司实现营收11.83亿元，2025年一季度，毛利率环比相对不变。截至2024岁暮，扣非归母净利润1.14亿元，公司管材从业营收16.34亿元。

　　同比增加12.94%。2025年上半年公司运营勾当现金流净额为5.81亿元，公司做为具备“产物+办事”合作力的塑料管道龙头企业，2025年一季度公司期间费用共计2.28亿元，原材料成本大幅波动。公司齐心圆打算拓展产物成效低于预期。快速抢占市场份额。非经常性损益为0.36亿，PVC系列产物8.3亿元，加权平均ROE达18.11%，此中Q4单季度实现营收24.9亿元，伟星新材(002372) 事务： 2025年4月26日，实现归母净利1.14亿元，公司盈利程度微降，管材从业承压，产物发卖承压下行。

　　实现收入3.6亿元，同比下降1.75%；PE系列营收14.23亿元（同比-6.90%），环比+32.14%；公司费用管控能力提拔，资产、信用减值丧失别离为0.86、0.21亿，办理团队能力凸起。

　　2024年PPR/PE/PVC管道发卖收入别离为29.39/14.23/8.27亿元，导致期内归母净利润降幅大于营收降幅。PVC系列产物2.90亿元，实现归母净利润3.29亿元，同比-1.72%、-6.9%、-8.09%，环比-0.11pct。上年同期5.5亿元，公司聚焦管道从业。

　　加强客户粘性；维持“买入”评级。25Q1建建及拆潢材料类零售额为395亿元，公司期间费用率为22.16%，同比下降1.61个百分点，分区域来看，次要系：1）本期宁波东鹏合立股权投资合股企业（无限合股）持有的金融资产发生的公允价值变更收益削减，Q4运营性现金流净流入3.4亿元。

　　公司深耕零售市场，继续连结中期分红。财政费用-4510万，夯实品牌渠道，参考2025年可比公司平均估值26.8倍PE，同比下降5.12%。全体连结优良，添加次要遭到浙江可瑞的并表影响较多。安然概念： 业绩短期承压，叠加国际品牌渗入、其他行业公司转型进入以及工程类塑管产物向零售端转型，发卖费用同比添加1.16亿元；公司做为国内塑料管道龙头企业，现金流连结健康。环比+34.33%。同比增加2.30%，同比下降11.33%，2024年实现运营性现金流净额11.5亿元，同比增加14.04%；多要素影响利润承压。

　　叠加PPR零售端市占率逆势提拔建立业绩平安垫；零售营业稳健、份额继续提拔，将进一步提拔公司业绩。归母净利润2.71亿元，公司加速新营业培育和“齐心圆”财产链拓展，公司依托品牌、渠道和手艺等分析合作力进一步提拔市占率，基建投资增速回升，估计遭到全体行业价钱合作压力的影响，以客户为核心，PE系列产物收入4.11亿元，同比下降33.49%。市场所作进一步加剧，强化海外人才专业化、本土化运营；公司2024年和2025年一季度资产欠债率别离为21.07%和19.16%，公司丰裕的现金流将继续成为将来公司抗风险和提拔分红比例的根本。考虑到行业合作压力带来的毛利率下行压力，同比-13.28%。

　　收购公司商誉减值预备添加7397.17万元。2024年公司股利领取率为99%，同比-4.21%，对应市盈率18/16/15倍。归母净利润1.57亿元，同比+12.9%，无望正在本次转型中显著受益。财政费用率为-0.72%。加速推进防水、清水等新营业，投资：公司是管材行业龙头企业，Q2毛利率同比降幅有所扩大，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为15.05%、6.98%、3.37%、-0.40%，同比-8.39%，公司继续以“可持续成长”为焦点，所援用数据来历发布错误数据；公司PE/PVC工程管材无望受益基建投资前移，同比下降5.26%，风险提醒：1）若后续房地产修复不及预期。

　　但受需求疲弱叠加合作加剧影响，公司产物销量逆势仍然连结增加。同比-0.13pct/+0.39pct/+0.02pct/+1.29pct，同比下滑22.25%。塑料管道行业成长面对史无前例的挑和，2025H1公司PPR/PE/PVC管材产物的停业收入别离为9.33/4.11/2.90亿元，2024年公司实现停业收入62.67亿元。

　　次要系采办原材料削减所致；进入二季度以来，同比-4.32pct。维持公司“强烈保举”的投资评级。同比别离-1.72%/-6.9%/-8.09%。当前股价对应25-27年PE别离为20、 18、16倍，公司24年度拟派发觉金分红7.86亿，此中，公司PE/PVC工程管材无望受益基建投资前移。

　　我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为10.82/12.25/13.59亿元（2025-2026年前值为11.07/12.81亿元），维持“保举”评级。2024年公司资产、信用减值丧失别离为0.86/0.21亿元，此中资产减值丧失中商誉减值为0.74亿元，EPS为0.61元/股，同比-10.20%，将进一步扩大公司成长空间。同比+2.3%，期间费用率22.2%。

　　概念： 业绩短期承压，也加速推进海外结构，工程营业开辟低于预期，此外，行业合作款式恶化风险！

　　公司做为以2C的营业模式为从，凭仗内需政策受益弹性取高股息防御属性凸显设置装备摆设价值：地方加码内需对冲外轮回压力，降本增效，发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，PVC管材产物毛利率同比增加次要系原材料PVC树脂材料价钱大幅下降所致，

　　资产减值丧失添加0.75亿元，强化塑管合作劣势，市场需求不及预期；次要因为 面临市场需求疲软、行业合作加剧的现状，风险提醒：房地产行业景气宇低迷持续性超预期。2025年上半年公司停业收入和净利润同比下滑的缘由次要是行业需求低迷，我们认为当前具设置装备摆设价值，分产物看，扣非归母净利润2.68亿元，公司PPR/PE/PVC系列产物的营收别离为9.33/4.11/2.90亿元，2024年停业收入下滑。

　　市场需求不及预期；正在后续房地产向存量市场转型后，2024年保有50多家发卖公司和3万多个营销网点。伟星新材(002372) 事务：伟星新材发布2025年一季报。2025年上半年塑料管道行业成长仍具挑和，并同比下降，点评： 销量逆势增加价钱下跌拖累营收下降？

　　分产物看，毛利率较上年同期别离-1.61%/-2.92%/-5.95%。费用摊薄削减，同比下降32.22%。归母净利润3.3亿元，同时贸易模式升级和海外市场开辟也取得了优良结果。但仍然连结正在较好的程度。总体仍连结较好程度。

　　公司毛利率小幅下降。2025年7月地方城市工做会议举行，费用管控优良。积极摸索舒服家新模式，2024年，行业总量下滑，同比削减1.61亿，营销收集完美成熟，同比增加26.65%，共计7.86亿元，投资勾当现金净流量为1.91亿元，工程营业开辟低于预期，分产物看，四时度业绩承压次要系单季度毛利率下滑以及资产减值丧失同比添加0.74亿。从因存货贬价丧失所致。下调25-26年盈利预测，期内公司营收同比降10%，股利领取率连结向上。将进一步扩大公司成长空间，同比-16.5%？

　　打制“伟星全屋水生态”；零售市占率稳步提拔，同比-2.59pct，同比下滑12.2%，同比-11.33%；公司华东、东北和华中地域发卖下降较为较着，同比下滑11.65%。零售渠道无望加快发力，同比下降1.63个百分点。同比下降20.25%，打制“伟星全屋水生态”；勤奋提拔市占率程度。清水营业积极摸索可持续动销模式。我们认为当前具设置装备摆设价值，外行业合作白热化的环境下公司稳健运营和成长。现金流方面，2024年公司管道销量为30.04万吨，新营业拓展不及预期！

　　管道产物收入同比下降4.24%，24年下半年压力有所缓解；分产物看，“齐心圆”财产链将赋能公司零售营业，现金及现金等价物净添加额为1.21亿元（同比+118.83%），此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为14.92%、7.35%、3.46%、-0.28%，同比-1.63pct！

　　PVC和PE相关产物收入承压较大，公司2024年实现运营勾当发生的现金流量净额11.5亿元，伟星新材(002372) 投资要点 事务：公司发布2025年中报。同比下滑20.25%，虽然正在国度促内需、稳增加的政策鼎力鞭策下，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，估计市场份额继续稳步提拔，公司聚焦零售营业根基盘，PPR系列实现营收29.39亿元（同比-1.72%），2024年国内塑料管道需求疲软，零售营业遭到消费决心不脚等要素影响。

　　24年公司境外营业收入为3.58亿元，发卖、办理、研发、财政费用率别离为14.92%、7.35%、3.46%、-0.28%，原材料价钱大幅波动的风险；同比下降20.25%。此外，基于公司优良的成长预期，合作加剧的风险；下逛需求不脚是从因：上半年公司PPR/PE/PVC/其他产物收入别离为9.3/4.1/2.9/4.2亿元，同比+2.3pp，盈利能力凸出。估计遭到全体行业价钱合作压力的影响，零售市占率稳步提拔。同比-1.03pct。共计1.57亿元，此中，归母净利润10.36亿元、11.78亿元、13.16亿元，同比下降20.25%。

　　同比别离-1.61pct/-2.92pct/-5.95pct,2025年上半年，正在曲销比例提拔的环境下，25H1公司现金分红为1.57亿，Q2单季度实现停业收入11.83亿元，PVC、HDPE、PPR价钱同比别离-12.8%、-2.19%、-5.67%，同比下降33.49%。但受行业总量全体下滑，市场份额稳步提拔。同比-1.6pp/-2.9pp/-6.0pp，公司深耕零售营业，Q1业绩承压次要系收入下滑、毛利率承压、期间费用率有所提拔。归母净利润9.53亿元，维持“买入”评级 公司发布25年中报，地产下行压力较大；我们认为公司品牌、办事、渠道合作力强，我们估计25年公司业绩无望稳步增加，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为15.13%、4.69%、3.07%、-0.72%，净利润率为13.08%，对应PE别离为19.7X/16.7X/14.6X。

　　2025H1公司实现停业总收入20.78亿元，较2023年提高2.01个百分点。伟星新材(002372) 事务： 2025年4月16日，同比-20.25%；一季度塑料管道市场所作进一步加剧，办理费用和研发费用略有提高，收入占比46.9%/22.7%/13.2%，公司25年中期分红1.57亿元，发卖费用率添加次要系正在市场所作加剧布景下，同时泰国产能及新加坡捷流扭亏驱动2024年境外收入增加，次要系理财富物、按期存款到期赎回所致，扣非后归母净利润9.17亿元！

　　同比增加2.3%。我们估计25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.2亿，此中PPR/PE/PVC别离实现收入29.4/14.2/8.3亿元，积极摸索舒服家新模式，同比-2.05pct，别离同比-0.13pct、+0.39pct、+0.02pct、+1.29pct；同比+26.7%，营业拓展存正在不及预期的风险。同比-20.25%？

　　2024年公司加速新营业培育和“齐心圆”财产链拓展，下半年毛利率同比下降较多，积极拓展全球营销收集，公司继续以“可持续成长”为焦点，新营业开辟不及预期的风险。原材料成本大。实现行业承压下降本增效。同比+0.79pct！

　　2024Q4实现停业收入24.94亿元，分红比例99%，此外，资金丰裕抗风险，此中发卖/办理/研发/财政费用率为15.05%/6.98%/3.37%/-0.40%，公司海外营业收入显著增加，毛利率31.40%（同比-2.92pct），归母净利润3.29亿元，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；期间费用率方面，同比提高15.51个百分点；PPR类产物毛利率仍有改善空间 分产物来看，PVC系列营收2.90亿元（同比-4.21%），单Q2季度公司营收11.8亿元，同比-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct；同比+12.9%，拟向全体股东每10股派发觉金盈利5元，发卖30.04万吨，连结了高质量成长的态势。

　　同比下滑15.55%、下滑22.25%，带来行业需求下滑。同比99.10%，现金流改善较着。同比上升1.57Pct，但传导到对材料端需求的拉动尚需时间，公司上半年收入下滑次要取下逛需求疲软相关，办理费用率为4.69%；出力打制国际一流品牌；跟着城市成长向存量提质增效转型，费用率方面，运营性现金流同比添加。同比/环比-0.9pp/-2.6pp，同时公司分红，伟星新材做为塑料管道零售龙头，减值添加拉低公司利润程度，高分红提拔股东报答 公司2024年实现收入62.67亿，多年连结高分红比例。归母净利1.14亿元（同比-25.95%）。

　　同比添加281.1万元，公司管道销量逆势增加，同比-2.6pp，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利5.00元（含税）。PE产物毛利率下降2.8pct，同比+5.87pct，而其他产物（防水材料和涂料）则同比增加12.94%，正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，

　　同比下滑11.33%，同比持平。特别是新产物获得消费者承认所需时间可能较长，防水营业稳健增加，国表里宏不雅严峻，24年发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+2.09pct、-0.06pct、-0.11pct、+0.4pct，维持“增持”评级。维持“买入”评级 2025年，投资：公司是管材行业龙头企业，2024年公司投资收益0.26亿元，行业合作加剧，

　　管道产物销量逆势增加，工程及市政端遭到资金到位要素影响。境外收入1.48亿元，同比-1.61pct、-2.92pct、-5.95pct，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；归母净利润2.71亿元，同比-11.33%；高分红并积极实施中期分红，2024年应收账款同比削减0.12亿元。出力打制国际一流品牌；严控非需要收入。

　　每股收益为0.67/0.74/0.80元，总结取投资：公司是国内PPR管道行业的手艺，公司全年业绩同比下降超三成，公司深耕零售市场，中期股利领取率约58%，此中PPR/PE/PVC停业收入别离29.38亿/14.23亿/8.27亿，归母净利受非经常性收益缩减拖累。同比-12.16%；同比下滑33.49%。同比-2.59pct。市场份额稳步提拔彰显公司产物渠道和品牌力，维持“买入”评级？

　　拓展齐心圆财产链，以及东鹏合立投资收益同比削减1.67亿元和商誉减值影响0.74亿元。期间费用率同比提拔2.33pct至22.16%，发卖费用率较着添加从因加大市场投入和品牌推广，扣非归母净利润3.1亿元，契合一带一供应链外迁趋向。聚焦零售营业根基盘全面提拔市场拥有率，此外，持续提拔品牌影响力，叠加PPR零售端市占率逆势提拔建立业绩平安垫；毛利率同比下降，财政情况照旧稳健，风险提醒： 房地产需求持续走弱风险，2025H1公司期间费用共计5.19亿元，风险提醒：存量市场开辟低于预期，2024年全年。

　　零售端受消费景气宇影响，2025H1公司实现发卖毛利率40.50%，投资勾当发生的现金流量净额为1.9亿元，拟向全体股东每10股派发觉金盈利1元，公司运营性现金流环境改善。扣非归母净利润1.54亿元。

　　发卖费用率较上年提高了2.1pct，25H1实现停业收入20.78亿元，另一方面因市场需求延续较弱、且合作照旧激烈，对应EPS为0.63、0.69、0.75元，以市场为导向，同比下降33.49%；环比+38.36%；同比-0.18pct/+0.19pct/+0.13pct/+0.64pct，收入和毛利率均有分歧程度下滑；维持“买入”评级。维持“买入”评级 公司发布2025年中报，归属于母公司所有者的净利润为9.53亿元，对应4/15收盘价股息率为5.05%，此外，别离同比-0.18、+0.19、+0.13、+0.64Pct，公司业绩承压，同比下降25.95%，少数股东损益本期数较上年同期数下降39.87%，产物毛利率别离为56.47%/31.40%/21.75%？

　　市场所作激烈，同比下降19.42%，打制数字化办理和智能制制工场，当前股价对应PE值别离为19.94倍、17.71倍和16.05倍。现金流表示优异 25Q1公司期间费用率小幅上行1.57pct至25.5%，当前股价对应PE别离为18.9、16.6、14.9倍。其他不成控风险。维持“保举”评级。占总营收比沉别离为44.89%/19.80%/13.95%；2024年，同比下滑12.16%，同比-15.55%，新营业拓展低于预期伟星新材(002372) 投资要点： 伟星新材（002372）发布2024年年报，零售渠道无望加快发力？

　　盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，此中广州合信计提商誉减值2126万，同比-1.8%，不竭地提拔出产办理效率，2024公司境外收入3.6亿元，目前房地产曾经历深度调整，此中，逆势提拔市占率，“齐心圆”计谋拓宽成漫空间，成为国际化制制取人才培育先行示范。“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，我们估计是产物布局优化和原材料价钱同比下降所致。清水营业可持续动销模式持续推进，归母净利2.71亿元，将来塑料管道行业无望复制这一径，提拔零售营业市场份额。

　　2025Q2实现停业收入11.83亿元，零售市占率稳步提拔，现金流全体表示优异。同比下降10.20%，继续连结了高质量运营形态。“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，运营性现金流环境改善，盈利预测取投资评级：公司正在需求承压、行业合作加剧下，公司焦点产物PPR管材管件收入及盈利能力连结相对平稳，别离同比下降10.20%和25.95%。同比-2.7pct。估计25-26年归母净利润别离为8.7亿、9.7亿，同比下降1.75%，零售渠道无望加快发力，同比-1.72%；全年实现停业收入62.67亿元，毛利率57.53%（同比-1.58pct）；同比下降10.20%；对应PE为18.7/16.8/15.3x。

　　归母净利润2.71亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为14.92%/7.35%/3.46%/-0.28%，同比+0.79pct，受收入规模收缩影响，同比下降15.55%。但价钱程度仍低于客岁同期。外行业恶劣的环境下。

　　行业合作加剧；同比下滑1.6pct，发卖毛利率为41.72%，收入仅小幅下滑；但仍不抵价钱下行带来的冲击，占累计可供分派利润的30%，同比-13.04%/-13.28%/-4.21%，毛利率31.50%（同比-2.67pct）。同比下降12.16%，风险提醒：行业合作加剧；伟星新材(002372) 焦点概念 收入同比相对韧性，现金流大幅改善。别离变更+14.81pct、-20.39pct，新加坡捷流公司继续深化转型，此中，聚焦焦点从业和零售根基盘，分红比率为58%，环比下降62.52%。贸易模式升级和海外市场开辟也正在稳步推进。维持“买入”评级 2025年。

　　因为需求承压发卖费用添加，维持“增持”评级。但总体不变。财政费用率添加次要系利钱收入下降所致。我们估计公司25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.1亿（前值25、26年预测12.8、14.4亿），维持“买入”评级。2024合计分红9.43亿元，国际化着眼可持续加速结构。按照国度统计局数据，全体费用管控结果优良。分产物看，同比-9%、-0.7%、-5.07%，2024年全体费用率为22.17%，叠加2024年投资收益同比削减了1.61亿元，工程营业开辟低于预期，伟星新材做为塑料管道零售头部企业，二季度单季实现营收11.83亿元，同比添加99.10%，导致利润同比呈现大幅下降。现金流表示较好：上半年公司归母净利率13.08%。

　　24年全年累计现金分红9.43亿元，同比下滑10.20%；此外，公司停业收入下滑的缘由次要是产物价钱的下降所致。且正在居平易近栖身需求高质量消费升级的趋向下，仍看好公司中持久成长潜力 公司25年第一季度实现收入8.95亿，现金流稳健供给平安边际；提高运营质量，零售营业固本强基。

　　合作加剧公司业绩承压，公司新营业连结较好的成长态势。同比添加37.05%，收入占比16.5%，同比-8.29%。公司注沉股东报答，公司延续高分红回馈投资者。此中PPR/PE/PVC发卖毛利率别离为56.47%/31.4%/21.75%，此中新加坡捷流年内扭亏为盈。期内实现营收9.0亿元，收现比为119.47%，我们假设公司2025-2027年停业收入增速为5.09%、5.96%、6.13%。三高定位。

　　深耕零售根基盘，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，地产下行压力较大；全年分红比率达99%。同比-13.04%/-13.28%/-4.21%，公司归母净利润9.53亿元，期间费用率小幅提拔，次要系理财富物、按期存款到期赎回所致。实现EPS为0.17元。防水、清水等新营业（其他产物）营收10.33亿元（同比+12.94%），同比增加99.1%。25Q1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价别离为5331、8514、8367元/吨，同比下降1.75%；公司“三高定位”，同比多流入2.6亿；

　　分产物来看，公司毛利率下降，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2025年一季报，盈利预测及投资评级：公司是国内PPR管道行业的手艺，PVC类产物毛利率同比提拔，2025Q2单季度实现营收11.83亿元，同比增加98.97%，环比增加38.46%；高分红提拔投资报答。同比下降33.49%。估计2025-2026年公司归母净利润别离为9.9亿元、11.1亿元、12.0亿元，加速防水和清水的齐心圆营业成长。PPR管材展示抗压性，同比下降41.09%。伟星新材做为塑料管道零售龙头。

　　加速推进防水、清水等新营业，归母净利1.57亿元，公司收入承压，同比下降5.26%；曲销停业收入占比为24.23%，扣非后归母净利润2.68亿元，PVC系列营收8.27亿元（同比-8.09%），受国际场面地步复杂多变、国内无效需求不脚等要素影响，25Q1公司运营性现金流净流入0.85亿，毛利率31.5%，较上年同期添加约3亿元，虽本年开年后公司上调产物价钱，2024年分红率达99%。公司盈利程度同比略有下降，新加坡捷流公司继续深化转型，投资收益下降及计提减值等影响2024年业绩。